新奇美发威 今年将净赚190亿

新奇美完成“三合一”后，首份外资圈sellside评估报告4月7日由法银巴黎证券出炉。看好新奇美将有下列3项利多题材可期：一、此合并案兼具互补性与综效；二、2010年净利将达190亿元历史新高；三、投资价值享有较友达高约8%的“稀有性溢价空间”。

巴黎证券指出，奇美电、群创、统宝完成“三合一”后，新奇美经营模式将定位为“非品牌的显示器与电视组装”，回异于三星与LGD的“品牌垂直整合”，及友达的“纯面板供应”模式，整体而言，兼具互补性与综效。

以显示器组装业务来看，巴黎证券指出，由于群创2005至2009年40%的年复合成长率远高于整体产业平均值1%，超越冠捷成为全球最大组装厂将指日可待，更甚者，与冠捷不同的是，新奇美并没有客户利益冲突。

至于液晶电视组装业务，巴黎证券表示，除了鸿海并购索尼（SONY）电视组装厂所带来的新订单外，奇美电的面板产能将扮演重要角色，尤其是零组件大缺货的现在，对EMS厂而言，最重要的是如何降低零组件缺货风险。

对群创原先最欠缺的中小尺寸LCM产能而言，并购统宝不但可以补起这块不足，更可取得未来在高阶3G与智能型手机应用更广的LTPS面板技术，有利于富士康手机的扩展。

此外，巴黎证券预估，新奇美成军后，2010年将是营收、获利大跃进的一年，以单月营收为例，未来将从450亿元起跳；接着则是在成本削减效应逐步发挥下，营业端与非营业端获利也将快速提升，预估2010年获利将上看190亿元的历史新高，每股获利为2.92元。

巴黎证券认为，新奇美现阶段的重心应会摆在业务整合与冲刺获利上，而非对外筹资来降低负债，犹记得群创于2007年发行全球存托凭证（GDR）前，已连续3季获利缴出不错成绩单，也就是说，在筹资前应先建立获利口碑才对。

巴黎证券目前给予新奇美“买进”投资评等与57元目标价、约1.4倍的2010年股价/净值比（P/B值），投资价值比友达高出约8%，这是新奇美所特别享有的“稀有性溢价空间”，主要是奇美电独特的经营模式，及有鸿海集团的奥援。